越南垃圾焚烧发电行业分析

越南规划2030年垃圾填埋比例降至10%，垃圾焚烧比例有望快速提升。根据越南政府Decision No.450/QD-TTg法案，全国环境保护战略2030提出到2025年城镇垃圾填埋比例降至30%，到2030年降至10%。目前越南多地已建设垃圾焚烧发电厂，其中包括河内市的数座垃圾焚烧发电厂；胡志明市自然资源和环境局规划，2025年胡志明市垃圾焚烧处理比例达到80%，2030年达到100%。

越南原有的垃圾发电商业模式较好，电价新政下盈利不确定性上升。越南自然资源和环境部规定处理费约20美元/吨，2014年至今的项目上网电价10.05美分/度，享受土地租金免缴11年，土地租赁年限49年，企业所得税“4免9减半”，设备进口税等优惠。近期电价政策发生变化，2023年12月18日，越南工业和贸易部（MOIT）发布通知草案，如获通过，新建可再生能源项目（含垃圾焚烧）将单独和越南电力公司（EVN）协商PPA，MOIT 将每年发布不同技术路线的“标准电厂”电价上限。新政策将取消固定上网电价，新建的垃圾焚烧发电项目盈利不确定性上升。

2024年越南垃圾焚烧发电潜力约1400MW，实施规模约300MW。根据联合国开发计划署（UNDP）和International Finance Corporation测算，2024年越南垃圾焚烧发电潜力约1400MW，实施规模约300MW。当前主要困难为缺少政策和法规支持、建设和运营成本较高、公众认知和接受水平有限、相关机构专业知识和资源不足。

中资企业积极参与越南垃圾焚烧建设，河内和胡志明市项目体量较大。据我们不完全统计，越南已有15个垃圾焚烧项目，其中河内和胡志明市项目体量较大。本国和外国开发商均有参与，外国开发商以中国和日本企业为主，其中光大环境、中国天楹均已签约多个项目。目前越南有8个项目投运，主要分布在河内、北宁、芹苴和顺化等地，海阳项目已终止，其他项目处于在建或筹建状态。